2차전지 양극제 관련주 엘엔에프 주가 전망 및 분석 (2024.01.06.)

안녕하세요 Jiniplus+입니다.

 

2차전지 양극제 관련주 엘엔에프 주가 분석에 대해서 알아보겠습니다.

 

 

• 엘엔에프는 양극활물질 사업부문을 유일한 사업으로 운영하며, 이는 2차전지용 양극활물질을 주요 제품으로 하고 있고, 매출의 전부를 차지하고 있습니다. 에너지 산업의 패러다임이 녹색, 청정에너지, 에너지 효율, 이산화탄소 절감 등에 중점을 두고 변화함에 따라, 전기자동차와 같은 분야에서 2차전지의 수요가 증가하고 있는 시장에 위치해 있습니다.
• 2차전지 시장은 스마트폰, 태블릿PC, 노트북과 같은 소형 기기뿐만 아니라 하이브리드 및 전기자동차, 전력저장장치(ESS) 등으로 확대되고 있으며, 이에 따라 관련 부품, 소재, 전지설계, 생산 자동화 기술의 개발과 인프라 확충이 중요해지고 있습니다.
• 경쟁면에서 볼 때, 국내 2차전지 업계는 소재 국산화와 기술 자립을 통해 중국, 일본과의 경쟁에 대응하고 있습니다. 엘엔에프는 안전성이 높고 가격이 저렴한 니켈복합계 양산 기술을 개발하여, 리튬이온 2차전지 산업에서 주요한 변화를 이끌고 있습니다. 이 회사는 IT기기 뿐만 아니라 다양한 에너지원에 쓰이는 신양극활물질 사업을 국내외 전지업체와 공동개발하고 납품하여, 전지 소재 사업의 경쟁력을 높이고 있습니다.
• 자원 조달 측면에서는 리튬, 니켈, 코발트 등의 광물 자원이 주요 재료이며, 국내외 광물 자원 확보를 위해 노력하고 있습니다. 또한, 수직계열화의 일환으로 자회사를 설립하여 양극활물질의 경쟁력을 강화하고 있습니다.
• 재무적으로, 매출액과 순이익은 전년 대비 증가하였으며, 총자산과 총부채 또한 증가하였습니다. 특히, 매출액은 전년 동기 대비 약 50% 증가한 3조 9864억 원을 기록하였고, 영업이익은 58억 원으로 전년 동기 대비 감소하였습니다.

• 금융 기관의 투자 의견을 자세히 나타내는 표로, 제공처, 최종일자, 목표가, 직전 목표가, 변동률(%), 투자의견, 직전 투자의견 등의 열이 있습니다. "엘엔에프" 목표 가격이 여러 기관에 의해 하향 조정되었음을 나타냅니다. 
• 코스피로 가는 호재를 제외하고는 이슈가 있는지에 대해서 알아보겠습니다.
• 23년 기준 재무 및 차트에 대해서 알아보겠습니다.

- 목차 -

 

1. 엘엔에프 사업 개요

2. 엘엔에프 매출 실적

3. 엘엔에프 재무 상태 평가

4. 엘엔에프 관련 이슈

5. 결론

1. 엘엔에프 개요 및 연혁

1. 시장 흐름 비교

• 현재 주가는 211,000원으로, 52주 최고가인 349,000원에 비해 하락한 상태입니다.
• 시가총액은 7조 6,483억 원으로 큰 규모를 자랑합니다.
• 업종 평균 PER인 44.09배와 비교했을 때, 엘엔에프의 PER은 57.01배로, 업계 평균보다 높은 수준입니다.

2. PER 및 PBR 평가

• PER이 상대적으로 높은 것은 엘엔에프가 업종 내에서 수익성이 높게 평가받고 있다는 신호일 수 있습니다.
• PBR이 5.11배로, 시장에서 엘엔에프의 순자산 가치보다 약 5배 높은 가격에 거래되고 있음을 나타냅니다.

3. 배당수익률의 부재

• 현재 배당수익률이 없다는 것은 투자자들이 배당을 통한 직접적인 수익을 기대하기 어렵다는 것을 의미합니다.
• 이는 회사가 이익을 재투자하여 성장에 집중하고 있을 가능성을 시사합니다.

4. 기술적 분석

• 당일 주가 차트를 보면, 주가는 상대적으로 안정된 흐름을 보이며, 특정 가격대에서 지지와 저항을 경험하는 것으로 보입니다.
• 투자자들은 이러한 기술적 지표를 참고하여 거래 전략을 수립할 수 있습니다.

5. 거래량 분석

• 거래량은 약 79만 주로, 활발한 거래가 이루어지고 있는 것으로 보입니다.
• 높은 거래량은 주가에 변동성을 가져올 수 있으며, 이는 투자 기회 또는 위험을 나타낼 수 있습니다.

2. 엘엔에프 매출 실적

 

매출실적 요약:

• 2023년 3분기에 엘엔에프의 총 매출은 약 3조 9864억 원으로, 전년 동기 대비 약간 증가했습니다.
• 매출 대부분은 수출에서 발생했으며, 수출 매출은 약 3조 9043억 원으로 전년 대비 소폭 증가했습니다.
• 국내 매출은 약 821억 원으로, 전체 매출의 아주 작은 부분을 차지합니다. 이는 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가했습니다.
• 주요 매출 품목은 양극활물질로, 수출이 국내 판매보다 훨씬 큰 비중을 차지합니다.

판매 및 수주 상황 분석:

• 엘엔에프는 국내외 셀 제조업체에 주로 판매하고 있으며, 판매 방법은 주문 수주 후 생산하여 납품하는 방식입니다.
• 매출 채권은 구매승인서로 회수되거나 직수출의 경우 T/T, L/C로 회수됩니다.
• 외부 고객 중 한 고객이 전체 매출의 75%를 차지하고 있어, 고객 다변화 측면에서 리스크가 존재할 수 있습니다.
• 수주 상황은 EV용 NCM양극재가 주요 품목이며, 이미 납기가 완료된 주문에 대한 수주잔고는 없습니다.

재무제표 분석 포인트:

• 매출 증가는 긍정적이지만, 매출의 대부분을 차지하는 수출에 의존하고 있다는 점에서 시장 변동성에 대한 노출도가 높습니다.
• 국내 매출의 증가는 국내 시장에서의 입지 확대를 시사할 수 있으나, 전체 매출에서 차지하는 비중은 여전히 낮습니다.
• 한두 개의 대형 고객에 매출이 집중되어 있는 구조는 고객 변동에 따른 위험을 크게 내포하고 있습니다.
• 수주 상황이 안정적이지만, 새로운 수주 확보가 없어 향후 매출 성장에 대한 불확실성이 있습니다.

결론: 엘엔에프 재무제표의 전략적 평가

엘엔에프의 2023년 3분기 매출 실적은 전년 대비 소폭 증가하여 긍정적인 성장세를 나타냈습니다. 특히, 수출 매출의 안정적인 증가는 글로벌 시장에서의 강력한 입지를 시사합니다. 그러나, 국내 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 낮고, 매출이 소수의 대형 고객에게 집중되어 있어, 특정 고객의 수요 변화에 민감할 수 있는 위험을 내포하고 있습니다.

수주 상황에서는 주요 품목인 EV용 NCM양극재의 수주잔고가 없다는 점이 눈에 띕니다. 이는 단기적으로는 안정적인 수익을 담보하지만, 중장기적으로는 신규 수주 확보의 필요성을 강조합니다.

3. 엘엔에프 재무 상태

재무 요약:

엘엔에프의 최근 몇 년 간 재무 데이터를 분석하여 주요 지표의 변화를 살펴보았습니다.

• 매출액: 지속적으로 증가하는 매출액은 회사의 성장세를 반영합니다. 특히 2022년도에 큰 폭으로 증가한 후, 2023년 3분기에는 약 9조 6천억 원으로 예상되며 이는 전년 동기 대비 다소 감소한 수치입니다.
• 영업이익: 영업이익률은 변동성이 있으나 2022년 큰 폭으로 개선되었고, 이후 2023년에는 소폭 하락한 모습을 보입니다.
• 당기순이익: 순이익률은 마이너스에서 벗어나 2022년에 이익으로 전환하였으나, 2023년 3분기에는 다시 감소하였습니다.
• 부채비율: 2023년에는 부채비율이 크게 증가하여 재무 안정성에 대한 우려가 있습니다.
• ROE와 ROA: 투자수익률 지표인 ROE와 ROA가 개선되고 있으나, 여전히 변동성이 크게 나타나고 있습니다.

전략적 분석:

• 성장성: 매출 증가는 회사의 확장성을 나타내나, 매출 성장률이 둔화되고 있어, 신규 사업 또는 시장 개척이 필요해 보입니다.
• 수익성: 영업이익과 순이익의 변동성은 시장 및 경영 환경 변화에 대한 민감성을 보여주며, 이익의 지속가능성 확보를 위한 경영 전략이 중요해질 것입니다.
• 재무 안정성: 부채비율 증가는 재무 건전성 측면에서 우려되는 부분으로, 부채 관리 및 재무 구조 개선이 시급합니다.
• 투자 효율성: ROE와 ROA의 변동은 투자에 대한 회수율의 불확실성을 나타내며, 이에 대한 철저한 분석과 함께 효율적인 자본 운용이 요구됩니다.

결론:

엘엔에프는 긍정적인 성장세를 보이고 있으나, 재무 안정성 확보와 이익률 개선이 필요합니다. 또한, 부채비율 증가는 재무 리스크를 증대시키므로, 회사는 장기적인 재무 건전성을 위해 부채 관리에 주의를 기울여야 할 것입니다.

 

부채 증가 원인 (챗GPT 활용)

1. 신규 프로젝트에 대한 투자: 엘엔에프는 전구체 JB, 리튬, 톨링, 음극재 생산 기반 구축에 투자했습니다. 회사는 제품 다변화를 계속 강화하고, 새로운 시장 수요에 대응하기 위한 고니켈 제품 및 차세대 고전압 미드니켈 양극재 개발에 집중할 계획이었습니다.
2. 시장 상황과 전략 조정: 전기차 시장의 하락 추세에도 불구하고, 엘엔에프는 중장기적으로 신규 고객사와 지역 확대에 노력을 기울였습니다. 또한, 변화하는 시장 수요에 적극적으로 대응하기 위한 계획을 가지고 있었습니다.
3. 운영 비용: 1구지 2공장 Phase 2 가동 준비로 인한 인건비 증가, 3분기에 반영된 높은 원재료 비용으로 인한 스프레드 축소, 에너지저장장치(ESS)용 양극재 물량 재고 조정 등이 부채 증가에 영향을 미쳤을 수 있습니다.
4. 수익 관리: 엘엔에프는 연중 부채 비율이 높은 상태를 유지하다가 연말에는 이를 낮출 전략을 가지고 있었으며, 부채 비율을 200% 미만으로 관리하려는 목표를 가지고 있었습니다.
5. 미래 전망: 회사는 2024년에 총 부채의 절대 금액을 관리할 계획이었으며, 특히 2024년에 증가할 것으로 예상되는 유동 부채 부분에 대한 관리에 집중할 예정이었습니다.
6. 투자 자금 조달: 2026년까지 40만 톤 생산 목표를 달성하기 위한 2024년과 2025년 예상 투자를 위해, 엘엔에프는 시장 동향과 비즈니스 요구에 따라 약 1조 원 플러스 마이너스를 예상하고 있었습니다.

이 정보는 기업 공시 및 시장 분석 보고서, 재무 발표회​​및 시장 실적 리뷰​​를 종합한 것입니다.

 

https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=23908

엘앤에프 2023년 3분기 잠정 실적발표 및 컨퍼런스콜 - 전자부품 전문 미디어 디일렉

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4. 엘엔에프  관련 이슈

엘엔에프에 대한 향후 호재나 악재는 공개된 정보에 기반하여 다음과 같이 요약할 수 있습니다:

• 호재: 중국향 테슬라 양극재 출하량 확대 및 2023년 2분기부터 시작되는 구지 2공장 Phase 2 양산, 90% 이상 단결정 양극재 양산 시작 등이 기대되며, 고객사 다변화 및 수주 증대가 예상됩니다.
• 악재: 환율 하락, 초기 가동비 증가, 2022년 4분기 인건비 증가와 원재료 비용 상승, ESS용 양극재 물량 재고조정 등으로 인한 수익성 압박이 있을 수 있습니다.
• 투자 계획: 엘엔에프의 투자 계획과 관련하여, 회사는 대구국가산업단지에 2조 5천 500억 원을 투자하여 이차전지 종합 소재기업으로 성장하는 데 중점을 두고 있습니다. 이 투자는 LFP 양극재 및 음극재 생산시설 설립을 포함하고, 2026년까지 양극재를 포함한 2차전지 소재 생산량을 총 40만톤까지 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다

코스피 상장 이전 

https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005239912

코스피 가는 엘앤에프 20만원대 재진입

 

엘엔에프가 코스닥에서 코스피로 상장 이전을 고려할 경우, 이는 투자자 인식 제고 및 외국인 및 기관 투자자의 투자 대상에 포함될 가능성이 높아지는 장점이 있습니다. 코스피200 지수에 편입되면 해당 지수를 추종하는 펀드로부터의 매수 수요가 증가할 수 있으며, 이전 상장까지 공매도 거래가 제한되어 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 그러나 이전 상장 이후 주가가 반드시 상승한다는 보장은 없으며, 과거 사례를 보면 주가 하락한 경우도 많았습니다.

 

https://news.bizwatch.co.kr/article/industry/2023/11/06/0023

엘앤에프, 실적부진 속 투자확대 계획 세우는 이유

• 매출 성과: 엘엔에프는 또한 보급형 전기차 시장을 겨냥하여 포트폴리오를 다변화하고 있으며, LFP 양극재에 대한 선제적 투자를 계획하고 있습니다. LFP 양극재는 가격이 저렴하고, 수명이 긴 것으로 알려져 있으며, 이를 통해 시장 점유율을 확보하고자 합니다
• 엘엔에프는 또한 보급형 전기차 시장을 겨냥하여 포트폴리오를 다변화하고 있으며, LFP 양극재에 대한 선제적 투자를 계획하고 있습니다. LFP 양극재는 가격이 저렴하고, 수명이 긴 것으로 알려져 있으며, 이를 통해 시장 점유율을 확보하고자 합니다​​.시장 역학에 관하여, 엘엔에프는 현재 급증하는 LFP 양극재의 수요에 대응하고, 미국 인플레이션감축법안(IRA) 및 탈중국화 전략에 맞춘 차세대 음극재 관련 사업을 시작할 방침입니다. 이러한 움직임은 향후 전기차 시장의 성장과 함께 엘엔에프의 시장 위치를 강화할 것으로 기대됩니다​​.
• 엘엔에프는 경쟁 및 기술 발전 면에서도 진전을 보이고 있습니다. 회사는 미쓰비시케미칼과 협력하여 음극재 공장을 건설할 예정이며, 하이니켈 양극재와 중저가형 LFP 양극재 개발 및 양산을 준비하고 있습니다. 이러한 노력은 회사의 기술적 경쟁력을 높이고 시장의 요구에 빠르게 대응할 수 있게 할 것입니다​​.
• 엘엔에프의 매출 성과와 관련하여, 회사는 2026년 이후 연간 약 9조 5000억 원의 매출을 목표로 하고 있으며, 이를 위해 내년에는 총 1조 원 수준의 금액을 투자할 계획입니다. 이러한 계획은 지속적인 신규 고객사 확대와 상품 다변화를 통해 안정적인 성장세를 실현하고자 하는 전략의 일환입니다​​.

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2022121514060135931

엘앤에프, 넷제로·RE100 선언···최수안 대표 "올해 ESG 경영 원년" - 머니투데이

 

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- 총평 -

• 엘엔에프는 2차전지 양극제 사업에 중점을 두고 있으며, 전기자동차 및 기타 2차전지 수요 증가로 인한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 회사는 현재 코스닥에서 코스피로의 상장 이전을 추진 중이며, 이는 시장 인식 개선과 투자 확대를 목표로 하고 있습니다.
• 재무적으로, 매출 증가와 순이익 상승을 보이고 있으나, 부채비율 증가는 재무 건전성에 대한 우려를 나타냅니다. 엘엔에프는 국내외 광물 자원 확보에 주력하고 있으며, 다양한 에너지원에 쓰이는 신양극활물질 사업을 추진하고 있습니다. 기술적 경쟁력 강화와 시장의 요구에 대응하기 위한 전략을 갖추고 있으며, 투자자들은 이러한 요소들을 고려하여 투자 결정을 내려야 합니다.

감사합니다

 

Jiniplus+ 였습니다.